2023年的光伏市場(chǎng)一方面是產(chǎn)業(yè)瘋狂“內(nèi)卷”，價(jià)格大幅下行，另一方面是龍頭企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。
1月22日晚間，陽(yáng)光電源公告顯示，2023年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)93億元至103億元，同比增長(zhǎng)159%至187%。公司表示，光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源投資開發(fā)三大核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。
在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的刺激下，截至23日收盤，陽(yáng)光電源股價(jià)收?qǐng)?bào)91.43元,漲幅4.49%,總市值1357.87億元。然而，與2021年7月相比，公司蒸發(fā)逾千億元，股價(jià)跌幅近一半。
2023年年底，公司將估值190億元的電站業(yè)務(wù)分拆，希冀通過借道資本市場(chǎng)尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
最賺錢的光伏逆變器
不僅凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，2023年陽(yáng)光電源營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為710億元至760億元，同比增長(zhǎng)76%至89%;扣非后凈利潤(rùn)更為亮眼，為91.5億元至101.5億元，同比增幅達(dá)170%至200%。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，陽(yáng)光電源表示光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源投資開發(fā)等核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同時(shí)受益于上半年外幣匯率升值、海運(yùn)費(fèi)下降等因素。
三大核心業(yè)務(wù)中最賺錢的是光伏逆變器。不僅是公司第一營(yíng)收來(lái)源，而且2023年上半年毛利率高達(dá)30.1%。
2023年光伏市場(chǎng)迎來(lái)大爆發(fā)。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全年光伏新增裝機(jī)容量破200GW，達(dá)到約216GW，該數(shù)據(jù)已接近2019年至2022年四年的新增裝機(jī)總和。
逆變器是新能源產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺部件，無(wú)論光伏、風(fēng)電還是儲(chǔ)能都需要用到。在全球逆變器生產(chǎn)陣營(yíng)中，陽(yáng)光電源多年來(lái)穩(wěn)居第二位。目前陽(yáng)光電源在全球擁有超過370個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，逆變器遠(yuǎn)銷全球150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。大功率組串逆變器SG320HX、1+X模塊化逆變器在全球各類場(chǎng)景中得到廣泛深入應(yīng)用。
2023年市場(chǎng)強(qiáng)勁需求下，陽(yáng)光電源2023年業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)不錯(cuò)。自2023年一季度以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入維持高位，凈利呈數(shù)倍增長(zhǎng)。2023年前三季度，陽(yáng)光電源營(yíng)收凈利分別為464.15億元、72.23億元，同比分別增長(zhǎng)108.85%、250.53%。
結(jié)合年度業(yè)績(jī)預(yù)告，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)陽(yáng)光電源2023年第四季度營(yíng)收區(qū)間為245.85億元至295.85億元，創(chuàng)下單季營(yíng)收新高;凈利區(qū)間為20.77億元至30.77億元，同比增幅約為35.5%至100.7%，增速雖不及前三季度，但仍處于快速增長(zhǎng)通道。
目前，陽(yáng)光電源在合肥、上海、南京、深圳、德國(guó)、荷蘭擁有六大研發(fā)中心，業(yè)務(wù)足跡已遍布?xì)W美、亞太、中東等全球主要市場(chǎng)，覆蓋150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
對(duì)于2024年的市場(chǎng)預(yù)期，陽(yáng)光電源此前在電話會(huì)議中表示，逆變器需求仍會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但因?yàn)榛鶖?shù)越來(lái)越大，增速會(huì)稍有放緩。不過隨著逆變器海外渠道庫(kù)存持續(xù)去化，疊加2024年海外光儲(chǔ)裝機(jī)需求旺盛的預(yù)期，公司2024年逆變器業(yè)務(wù)有望維持高出貨。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁
2023年前三季度陽(yáng)光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收高達(dá)101億元，成為國(guó)內(nèi)最大的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商和儲(chǔ)能變流器供應(yīng)商。2022年全球電池儲(chǔ)能系統(tǒng)(BESS)集成商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光電源以16%的全球市場(chǎng)份額超越Fluence、特斯拉、華為、比亞迪位居全球第一。
除了為電源側(cè)和電網(wǎng)測(cè)提供儲(chǔ)能系統(tǒng)外，2023年下半年，陽(yáng)光電源開始向工商業(yè)儲(chǔ)能進(jìn)軍。2023年9月，公司發(fā)布了全新工商業(yè)液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品PowerStack200CS系列，產(chǎn)品的循環(huán)效率突破了91%。
除了在國(guó)內(nèi)布局外，陽(yáng)光電源還將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)延申至海外。公司在2023年8月業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)海外占比在80%以上。主要區(qū)域是美國(guó)、歐洲、亞太及澳洲，同時(shí)中東市場(chǎng)也在持續(xù)增強(qiáng)。
不過，值得注意的是在電力價(jià)格回落等因素影響下，歐洲光儲(chǔ)渠道庫(kù)存一直處于高位。2024年歐洲市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存階段或致需求增長(zhǎng)乏力。德國(guó)和意大利在2023年歐洲市場(chǎng)仍占較大比重。尤其是德國(guó)，其戶用光伏的配儲(chǔ)率已達(dá)80%。儲(chǔ)能研究院(CNESRI)認(rèn)為，未來(lái)增速可能有所放緩。意大利在2024年可能面臨補(bǔ)貼退坡，導(dǎo)致需求減少。
“目前市場(chǎng)整體在歐洲渠道庫(kù)存較大，大家都在逐步消化庫(kù)存。”陽(yáng)光電源2023年10月在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，渠道業(yè)務(wù)本身是需要合理庫(kù)存的，公司在歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)主要在德語(yǔ)區(qū)高價(jià)值區(qū)域，價(jià)格平穩(wěn)。戶儲(chǔ)產(chǎn)品質(zhì)量和后續(xù)長(zhǎng)期運(yùn)維服務(wù)很重要。
對(duì)于陽(yáng)光電源來(lái)說，以大儲(chǔ)為主的美國(guó)市場(chǎng)可能是2024年海外發(fā)力的主要場(chǎng)地。東吳證券指出，隨碳酸鋰價(jià)格快速回落后企穩(wěn)，疊加儲(chǔ)能備案量持續(xù)高增，預(yù)計(jì)2024年美國(guó)儲(chǔ)能需求達(dá)35+GWh，同比增長(zhǎng)60%以上。
國(guó)聯(lián)證券預(yù)測(cè)，到2025年，光伏和風(fēng)電的市場(chǎng)配儲(chǔ)需求為55.2GWh，對(duì)應(yīng)197.9億元的儲(chǔ)能變流器市場(chǎng)空間。
借道資本市場(chǎng)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)
雖然陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)一直表現(xiàn)不錯(cuò)，但是，其股價(jià)已經(jīng)從2021年7月30日的179.57元跌至91.43元，跌幅近一半。目前市值1358億元較2021年市值高點(diǎn)2600億元的蒸發(fā)逾千億元。
外界也一直期待其新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
2023年12月8日晚，陽(yáng)光電源發(fā)布公告稱，結(jié)合控股子公司陽(yáng)光新能源業(yè)務(wù)發(fā)展需要，陽(yáng)光電源擬分拆電站業(yè)務(wù)上市。與現(xiàn)有的逆變器、儲(chǔ)能等設(shè)備產(chǎn)品線業(yè)務(wù)徹底分開。
陽(yáng)光新能源主要從事新能源電站的系統(tǒng)研發(fā)、項(xiàng)目開發(fā)以及系統(tǒng)解決方案銷售業(yè)務(wù)。截至2022年底，陽(yáng)光新能源在全球累計(jì)開發(fā)建設(shè)光伏、風(fēng)力發(fā)電站超3100萬(wàn)千瓦，位居光伏電站開發(fā)商(DBT)序列全球第一。
2023年1-11月其新能源電站投資業(yè)務(wù)營(yíng)收127億，同比增長(zhǎng)148%，在陽(yáng)光電源整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占比26.41%。數(shù)據(jù)顯示，光伏電站發(fā)電業(yè)務(wù)在陽(yáng)光電源的業(yè)務(wù)中毛利率占比最高，2022年達(dá)到61.5%;但是電站系統(tǒng)集成毛利率較低，2017-2023年H1集中于10%-15%區(qū)間。
陽(yáng)光新能源其最新估值為190億元，曹仁賢直接持有2.92%，是最大的單一自然人股東。儲(chǔ)能研究院(CNESRI)還了解到，子公司陽(yáng)光氫能已獲得A輪融資，金額達(dá)6.6億元，由君聯(lián)資本領(lǐng)投，高瓴創(chuàng)投、鐘鼎資本、招商局創(chuàng)投、仁發(fā)碳中和、中肅資本、上海臨港氫能基金、好買母基金跟投。融資后陽(yáng)光氫能估值約60億元。(智靈財(cái)經(jīng)·儲(chǔ)能研究院)
評(píng)論