特高壓進(jìn)入快速建設(shè)期,交流GIS市場(chǎng)空間將達(dá)450億。
電源分布與用電負(fù)荷空間分布不匹配是特高壓輸電建設(shè)的客觀基礎(chǔ),可再生能源規(guī)模增加,賦予特高壓清潔能源外送重任;此外,全球能源互聯(lián)網(wǎng)實(shí)質(zhì)是”特高壓電網(wǎng)+智能電網(wǎng)+清潔能源”的有機(jī)結(jié)合,”十三五”期間,將是國(guó)內(nèi)特高壓輸電線路密集開工和交付期。“一帶一路”戰(zhàn)略下,特高壓高端設(shè)備搭載戰(zhàn)略出口,打開行業(yè)瓶頸,開發(fā)更大市場(chǎng)規(guī)模。
公司在交流特高壓GIS市場(chǎng)份額超過40%。
公司在特高壓設(shè)備市場(chǎng)主要供應(yīng)組合電器GIS、斷路器、接地開關(guān)、避雷器等,其中GIS價(jià)值最高。特高壓GIS設(shè)備技術(shù)壁壘高,目前市場(chǎng)參與者包括公司、西電、新東北電氣及新進(jìn)入者山東電工,按照2015年、2016年最新特高壓招標(biāo)統(tǒng)計(jì),公司在交流特高壓路線GIS份額中占比領(lǐng)先,超過40%。2016年中標(biāo)酒泉-湖南、錫盟-泰州、山東環(huán)網(wǎng)等招標(biāo)項(xiàng)目,在手特高壓訂單超過60億,今年將交付31個(gè)間隔,對(duì)應(yīng)收入約28億,其他在手訂單將于2017年交付。此外,公司在柔性直流斷路器方面取得突破,有望擴(kuò)大直流特高壓工程供貨價(jià)值規(guī)模。
“一帶一路”打破行業(yè)天花板,帶動(dòng)產(chǎn)能輸出。
“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn),基礎(chǔ)建設(shè)先行,以國(guó)網(wǎng)牽頭的電力建設(shè)及設(shè)備出口已經(jīng)布局多時(shí),特高壓更是國(guó)家高端設(shè)備制造出口的名片。公司背靠集團(tuán)和國(guó)網(wǎng),布局海外電力設(shè)備出口已多時(shí)。公司定增收購并增資“國(guó)際工程”子公司,增強(qiáng)其資金實(shí)力和海外項(xiàng)目承攬實(shí)力;出資6.75億在印度設(shè)立海外子公司,抓住印度及周邊南亞、東南亞國(guó)家電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展窗口期。
收購資產(chǎn)完善中低壓產(chǎn)品線,布局萬億配網(wǎng)市場(chǎng)。
用電終端的多樣化發(fā)展對(duì)配電網(wǎng)容量更大、運(yùn)行更穩(wěn)定、更智能都提出要求。能源局計(jì)劃“十三五”期間投入1.7萬億進(jìn)行配電網(wǎng)側(cè)改革。公司收購上海天靈、平高通用等子公司,增資天津平高智能,完善中低壓開關(guān)設(shè)備產(chǎn)品線,進(jìn)入配網(wǎng)市場(chǎng)。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議:預(yù)計(jì)公司2016年~2018年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.2億、15.43億、17.4億,EPS0.9元、1.14元、1.28元,對(duì)應(yīng)P/E18.21倍、14.39倍、12.77倍,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:或存在宏觀經(jīng)濟(jì)下行,輸變電網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),特高壓審批不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
