一、長江電力 2015-2022 年報掃描:
注 1:本文只討論股票質量 / 經營特點,不討論估值,無買賣建議。
(1)經營效率、風險、回報掃描
1、ROE 長時間保持在 15% 左右,這個不錯。22 年有所降低,主要是利潤下降。
2、負債率 40%。逐漸降低,這個很不錯,符合邏輯。
3、分紅比例 94%。逐漸上升,這個很不錯,符合邏輯。
經營效率不錯,負債率不高,回報股東很好。
屬于經典的 " 硬資產 " 模板。
(2)經營特征掃描
1、現金流很牛,可以關注一下折舊:
2、毛利率 61%;
3、凈利潤率 41%,這個很厲害;
4、毛利率和凈利率之間的差距 20%;
5、固定資產比凈資產多;
6、凈利潤 213 億,應收賬款 44 億;
7、營業(yè)收入微增,固定資產微降;
8、總股本基本不變。中途的改變,是因為幾次大的戰(zhàn)略運作。
現金流特別好,凈利潤率特別高。
(3)發(fā)展態(tài)勢掃描
1、營業(yè)收入 8 年微增。凈利潤 8 年微增。分紅增長了不少,原因是分紅比例增加。
肯定不算成長股了。
二、閱讀 2022 年報 " 管理層討論與分析 " 章節(jié),看看管理層怎么說:
硬資產類,這個不看了。只看數據。
三、整體印象
1、印鈔機。
2、非成長股。
聲明:我持有 B 類倉(A 類倉和 B 類倉的概念見我的置頂帖第一篇文章《我的交易系統(tǒng)》)。
附:近年數據圖表
長江電力 -8 年數據可視化
# 流浪行星 2022 年報掃描系列 #
【第一部分】經營效率、風險、回報:用 ROE、負債率、分紅比例,三個指標,近似描述
1、歷年 ROE
指標含義:ROE 代表公司凈資產的戰(zhàn)斗力。一般來說,ROE 持續(xù)高位(>15%)的資產是優(yōu)質資產
2、歷年負債率
指標含義:負債率代表公司的經營杠桿。一般來說,負債率持續(xù)低位(
3、歷年分紅比例
指標含義:分紅比例模糊的映射了上市公司回報股東的意愿。一般來說,進入成熟期后,分紅比例持續(xù)高位(>50%)說明上市公司對股東的回報不錯
【第二部分】經營特征:用現金流 VS 凈利潤、利潤率(毛利率 + 凈利潤)、固定資產 VS 凈資產、應收賬款 VS 營業(yè)收入、固定資產 VS 營業(yè)收入、總股本變化,8 張圖表,近似描述
4、歷年 凈利潤、現金流 比較
圖表含義:現金流(真金白銀)和凈利潤(賬面數值)差不多,就放心了,如果現金流持續(xù)低于凈利潤,需要警惕,建議看看合并資產負債表,幾個應收是不是在上升。凈利潤(賬面數值)無法轉變?yōu)楝F金流(真金白銀),需要警惕
5、歷年毛利率
指標含義:1- 毛利率 = 公司賺錢的辛苦程度。一般來說,毛利率低于 20% 的公司,關注價值不高。如果是非周期因素導致的毛利率下滑,很可能是公司競爭力下降,務必搞清楚原因
6、歷年凈利率
指標含義:凈利率代表公司的獲利效率。一般來說,凈利潤率持續(xù)>20% 的公司,值得關注
7、歷年 毛利率、凈利率 對比
圖表含義:一般來說,毛利潤和凈利潤隔了稅和費(銷售費用、管理費用、財務費用、研發(fā)費用),毛利率和凈利率越是接近,一定程度上表明公司的管理效率高、業(yè)務簡明
8、歷年 固定資產、凈資產 對比
圖表含義:一般來說,固定資產占凈資產比重低,屬于輕資產模式,比如不少白酒上市公司固定資產占凈資產比重普遍 10% 左右,典型的輕資產模式
9、歷年 應收賬款、營業(yè)收入、凈利潤 比較
圖表含義:一般來說,應收賬款,越少越好。應收賬款能不能回收,判斷難度大
10、歷年 固定資產、營業(yè)收入 對比
圖表含義:我喜歡營業(yè)收入不斷增長、但是固定資產不增長的公司。不用投入固定資產,現金流通常會更好。固定資產不斷增加,營業(yè)收入不增加的公司,一律不關注
11、歷年總股本
指標含義:總股本變動,一般是送轉(無意義)、增發(fā)、發(fā)行可轉債、回購、股權激勵造成的,觀察股本變動,可以發(fā)現公司資本運作的痕跡。我喜歡專心經營、不搞資本運作的公司
【第三部分】發(fā)展情況:營業(yè)收入、凈利潤、分紅金額,三個指標的變化趨勢
12、歷年營業(yè)收入
指標含義:營業(yè)收入代表公司生意規(guī)模,營業(yè)收入擴大還是萎縮至關重要,務必重視
13、歷年凈利潤
指標含義:公司累死累活經營,就是為了凈利潤。單獨一年凈利潤意義不大,看歷年凈利潤,很能說明問題
14、歷年分紅
指標含義:分紅是股票的終極意義,分紅是上市公司給股東的回報,分紅降低了投資者確認上市公司凈利潤真實性的難度,分紅金額是財務報表里面最能顯誠意的數據,分紅某種程度上體現了管理層和股民利益的一致性,分紅是散戶的守護神
15、歷年 營業(yè)收入、凈利潤、分紅 比較
圖表含義:凈利潤是營業(yè)收入的一部分,現金分紅金額是凈利潤的一部分,三者比較可以毛估估公司生意的特點、以及回報股東的能力及意愿。這個圖,看多了,就有感覺了
16、歷年 營收增速、利潤增速、分紅增速 比較
圖表含義:營收增速、利潤增速、分紅增速,步調一致比較好,如果出現增收不增利、增利不增收、分紅不同步增長,最好琢磨一下,弄清楚原因
本文原理見:
《價值投資進階:選股核心指標 ROE》
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