新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

發(fā)布時(shí)間:2016-08-22   來源:雪球

  正極材料

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

  正極:目前主要包括磷酸鐵鋰(LFPO) 錳酸鋰(LMO) 鎳鈷錳多元材料(NCM也成三元材料或者高鎳材料)鈷酸鋰(LCO)。正極材料是鋰電池中最為關(guān)鍵的原材料,在電池成本中所占比例30%左右。

  負(fù)極:占鋰電池材料成本的15%左右,目前常見的負(fù)極材料有碳、錫基、含鋰過渡金屬氮化物、合金類和納米級(jí)負(fù)極材料。

  正極材料:正極材料雖然營(yíng)收不錯(cuò),但是國(guó)內(nèi)上市公司杉杉股份、當(dāng)升科技、廈門鎢業(yè)等公司做的都是毛利不高的三元材料為主。

  負(fù)極材料:負(fù)極材料主要是碳,難度不高,價(jià)格也平穩(wěn),不大會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng),中國(guó)寶安(子公司貝特瑞)、杉杉股份,該環(huán)節(jié)盈利能力一般。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

  說明:LFPO:磷酸鐵鋰 LMO:錳酸鋰 NCM:鎳鈷錳多元材料 LCO:鈷酸鋰

  鋰申池正極材料主要有四種技術(shù)路線:鈷酸鋰、三元材料、錳酸鋰、磷酸鐵鋰。

  業(yè)界對(duì)正極材料性能的考量,主要從 5 個(gè)方面:安全性(Safety)、能量密度(Energy)、功率密度(Power)、成本(Cost)、循環(huán)壽命(Life),其中能量密度對(duì)應(yīng)續(xù)駛里程,功率密度對(duì)應(yīng)輸出功率及充放電速率。

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  鈷酸鋰主要應(yīng)用于消費(fèi)類小型電池。

  三元材料和磷酸鐵鋰主要應(yīng)用于新能源汽車。

  LMO錳酸鋰和三元鎳鈷錳(NCM)的各項(xiàng)性能最為均衡,綜合性能好的優(yōu)勢(shì)。具有更高的能量密度、更低的成本。但安全性能稍遜,對(duì)電池能量管理系統(tǒng)(BMS)的要求較高。

  磷酸鐵鋰(LFP)的安全性能最優(yōu),能量密度最高。作為正極材料最優(yōu)提供給公交大巴車是最優(yōu)選擇。大巴士90%以上都是磷酸鐵鋰電池。

  2016年3月中旬工信部明確表示,出于對(duì)動(dòng)力電池安全問題的考慮,暫停三元鋰電池客車列入新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄。

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  由于技術(shù)原因,國(guó)內(nèi)產(chǎn)能都以出貨量為優(yōu)勢(shì),主要生產(chǎn)三元材料和錳酸鋰作為動(dòng)力電池的主要材料,磷酸鐵鋰產(chǎn)能較少。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

  國(guó)內(nèi)上市公司主要提供的正極材料為三元鎳鈷錳NCM和錳酸鋰為主由于產(chǎn)能過剩,毛利率非常低

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

  正極材料

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

  主要國(guó)內(nèi)上市公司:杉杉股份、當(dāng)升科技、廈門鎢業(yè)、格林美。

  杉杉股份子公司湖南杉杉從2013年開始湖南杉杉連續(xù)三年位居國(guó)內(nèi)正極材料銷售量首位,目前產(chǎn)能3萬噸/年。2015年湖南杉杉上半年實(shí)現(xiàn)銷售額10.2億 元,實(shí)現(xiàn)銷售量約8000噸。全年正極材料銷量約15000噸。

  當(dāng)升科技,年產(chǎn)能10000噸正極材料。

  當(dāng)升科技給6大巨頭的5家供貨。三星SDI、LG化學(xué)、三洋能源、深圳比克和比亞迪。

  廈門鎢業(yè)有5000噸正極材料的產(chǎn)量、振華科技和格林美也有極少涉及(不展開)。

  杉杉股份

  杉杉的材料業(yè)務(wù)囊括正極材料

  國(guó)內(nèi)材料廠商主要供應(yīng) ATL、BYD、力神、國(guó)軒等國(guó)內(nèi)企業(yè)和在華日韓企業(yè)。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

  杉杉股份鋰電池材料占業(yè)務(wù)比例在2015年上半年超過61%

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  說明:LFPO:磷酸鐵鋰 LMO:錳酸鋰 NCM:鎳鈷錳多元材料 LCO:鈷酸鋰

  但是杉杉股份鋰電池業(yè)務(wù)中以LCO和NCM為主,這個(gè)兩部分毛利率有限。

  當(dāng)升科技

  當(dāng)升科技成立于2001 年,是國(guó)內(nèi)首家鋰電正極材料上市公司,公司控股股東為北京礦況研究總院。

  公司主要從事鈷酸鋰、多元材料等小型鋰電、動(dòng)力鋰電正極材料的研究、生產(chǎn)和銷售,是國(guó)內(nèi)鋰電正極材料的主要生產(chǎn)企業(yè)之一,目前正極材料產(chǎn)能達(dá) 10000 噸/年。

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  當(dāng)升科技2015年的主要正極材料是三元材料NCM532和NCM622正極產(chǎn)量分別是4000噸和6000噸。歸母公司凈利潤(rùn)1300多萬元。

  由于毛利率不高,公司積極拓展智能裝備業(yè)務(wù)。11

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  當(dāng)升科技92%的正極材料的營(yíng)收產(chǎn)生了52%的毛利。主要原因是正極材料技術(shù)難度不高,三元材料毛利率低。

  其他:

  廈門鎢業(yè):目前正極材料產(chǎn)能為5000噸/年。主要正極材料是鈷酸鋰和三元材料。

  格林美:正極材料(主要也是三元材料)占其收入的30%左右

  河南科隆新能源 :目前有正極材料產(chǎn)能9000噸。其中三元材料產(chǎn)能3000噸/年、三元前驅(qū)體產(chǎn)能 5000噸/年、磷酸鐵鋰產(chǎn)能1000噸/年。

  深圳市振華新材料股份有限公司:產(chǎn)能達(dá)到 7500 噸每年

  湖南瑞翔:目前產(chǎn)能達(dá)到15000噸/年

  天津巴莫科技股份有限公司:天津巴莫的銷售量達(dá)到6500噸

  負(fù)極材料

  負(fù)極材料主要是碳,難度不高,價(jià)格也平穩(wěn),不大會(huì)有爆發(fā)式增長(zhǎng),中國(guó)寶安(子公司貝特瑞)、杉杉股份,該環(huán)節(jié)盈利能力一般。

  負(fù)極:鋰電池材料成本的10%~15%左右,目前常見的負(fù)極材料有碳、錫基、含鋰過渡金屬氮化物、合金類和納米級(jí)負(fù)極材料。

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  市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局:負(fù)極材料的生產(chǎn)主要集中于日本和中國(guó),二者的出貨量占全球出貨量 95%以上,其中,中國(guó)的出貨量達(dá)到 68%以上。日本的主要負(fù)極廠商為日立化學(xué)、日本 JFE、三菱化學(xué)、日本碳素,這些廠商掌握核心技術(shù),產(chǎn)品定位中高端,并以人造石墨為主。

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  國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面,主要的負(fù)極廠商為深圳貝特瑞和上海杉杉,此二者占 50%以上的市場(chǎng)份額,其中杉杉的占比將近 20%,遙遙領(lǐng)先行業(yè)第三名。深圳貝特瑞的主要產(chǎn)品為天然石墨,杉杉以人造石墨為主。

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  技術(shù)路線:未來3-5 年依然以石墨化碳材料為主流,人造石墨性價(jià)比最高。目前主

  要以人造石墨和天然石墨為主,兩者的市場(chǎng)份額占90%以上,其中人造石墨市場(chǎng)

  份額在 50%左右。

  杉杉股份

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈之電池正負(fù)極

  目前杉杉股份負(fù)極材料產(chǎn)能 1.5 萬噸,現(xiàn)在已經(jīng)啟動(dòng)產(chǎn)能3.5 萬噸的負(fù)極材料項(xiàng)目的建設(shè),投產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)到 5 萬噸。在盈利方面,由于產(chǎn)品毛利率不高,凈利潤(rùn)近兩年連續(xù)下滑。

  當(dāng)升科技

  當(dāng)升科技負(fù)極材料產(chǎn)能為6000噸/年。

  中國(guó)寶安

  中國(guó)寶安(其前身深寶安是國(guó)內(nèi)第一家發(fā)行股票的上市公司)是一家綜合性公司,旗下?lián)碛邪ㄖ袊?guó)寶安、馬應(yīng)龍、寶安地產(chǎn)三家上市公司以及二十多家全資及控股企業(yè)。 旗下子公司深圳市的貝特瑞新能源材料股份有限公司是負(fù)極材料的龍頭企業(yè)。

  深圳市的貝特瑞新能源材料股份有限公司2011年開始涉足模式西產(chǎn)業(yè),是全球石墨負(fù)極出貨量最大的公司。

  貝特瑞是一家專注于新能源材料開發(fā)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè),是全球最主要的鋰離子電池負(fù)極材料供應(yīng)商之一。16

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  負(fù)極材料明細(xì),可見公司產(chǎn)品線非常豐富,而且營(yíng)收50%來源于海外主力鋰電池供應(yīng)商可以看到公司占據(jù)了高端負(fù)極材料市場(chǎng)。

  綜上所述,正極材料正極材料主要生產(chǎn)廠家有十多家。導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。

  杉杉股份的優(yōu)勢(shì)是全產(chǎn)業(yè)鏈布局,預(yù)計(jì)2016年正極材料2.8 萬噸。目前杉杉股份負(fù)極材料產(chǎn)能 1.5 萬噸,現(xiàn)在已經(jīng)啟動(dòng)產(chǎn)能3.5 萬噸的負(fù)極材料項(xiàng)目的建設(shè)。目前已成為最為核心的業(yè)務(wù)板塊。規(guī)模效益成本下降,價(jià)格趨穩(wěn),毛利率趨于穩(wěn)定。

  由于毛利率不高,杉杉股份目前正在尋求全產(chǎn)業(yè)鏈的布局和突破。后市仍有一定機(jī)會(huì),建議以觀察為主,耐心等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)。如果杉杉股份在電解液和新能源車的其他產(chǎn)業(yè)鏈能有所突破,則會(huì)有新的投資機(jī)會(huì)。

  中國(guó)寶安旗下子公司是負(fù)極材料的龍頭,已經(jīng)打入高端市場(chǎng),產(chǎn)能是第一。所以在負(fù)極材料中,中國(guó)寶安是非常值得關(guān)注的一家公司。由于該行業(yè)整體壁壘不高,競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,加上新增產(chǎn)能快速釋放,2017年后將出現(xiàn)飽和甚至產(chǎn)能過剩。

  若新能源車市場(chǎng)穩(wěn)定按預(yù)期穩(wěn)定增長(zhǎng),產(chǎn)能不斷消化。當(dāng)升科技在智能裝備領(lǐng)域產(chǎn)生新的突破。則會(huì)為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

      關(guān)鍵詞: 新能源車

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