不久前,與一位專為光伏電站建設(shè)做投融資服務(wù)的老板聊天,談及電站資產(chǎn)證券化產(chǎn)品探討,回答說(shuō)這已經(jīng)是可以操作的金融產(chǎn)品了。隨意的一個(gè)回答,卻讓老紅感觸極深,因?yàn)槿昵?,老紅為這一金融產(chǎn)品在光伏產(chǎn)業(yè)的實(shí)施曾經(jīng)付出過(guò)太多,卻是無(wú)果而終。究其原因,不是老紅不夠努力,而是這一產(chǎn)品成立的條件不成熟。
2013年中,為了探討矛盾日益尖銳的光伏電站融資難問題,老紅也選擇了資產(chǎn)證券化這一產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)探討,一是因?yàn)楣夥娬救谫Y適合這一產(chǎn)品,市場(chǎng)會(huì)有這種需求;二是因?yàn)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)在一年前已經(jīng)出臺(tái)了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》,使得這一創(chuàng)新金融產(chǎn)品的實(shí)施已經(jīng)具有監(jiān)管政策的基礎(chǔ)。
遺憾的是,推動(dòng)光伏電站資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)結(jié)果并非設(shè)想的那樣??紤]資產(chǎn)證券化成立的前提一定是具有大規(guī)模已經(jīng)產(chǎn)生現(xiàn)金流的光伏電站,于是老紅組織中信證券最專業(yè)的隊(duì)伍,先是重點(diǎn)突破一家那時(shí)持有大量光伏電站的國(guó)有企業(yè),后是嘗試聯(lián)系一家持有一定電站、其融資負(fù)責(zé)人來(lái)自美國(guó)金融市場(chǎng)的民營(yíng)企業(yè),雖然對(duì)方都是積極配合,可最終結(jié)果卻是并非理想。面對(duì)遺憾,當(dāng)時(shí)老紅只好用《光伏電站資產(chǎn)證券化難在哪兒?》的發(fā)問做了階段性的總結(jié)。
那時(shí)總結(jié)失敗的原因,重點(diǎn)在兩個(gè)方面:一個(gè)是,國(guó)有企業(yè)融資并非很難,能接受的融資成本也并非很高,那時(shí)他們探討資產(chǎn)證券化只是想改變?nèi)谫Y的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。結(jié)論是,如果沒有強(qiáng)烈的內(nèi)生沖動(dòng),實(shí)現(xiàn)一種創(chuàng)新金融是沒有可能的;一個(gè)是,民營(yíng)企業(yè)融資心切,但對(duì)光伏電站資產(chǎn)證券化卻是有心無(wú)力,或是因?yàn)楣夥娬境钟幸?guī)模有限,形成不了證券公司愿意服務(wù)的融資規(guī)模;或是因?yàn)殡娬举Y產(chǎn)所有權(quán)者不單一,不具有資產(chǎn)證券化融資前提。為了解決這兩個(gè)問題,那位來(lái)自美國(guó)金融市場(chǎng)的融資負(fù)責(zé)人甚至提出把他們已經(jīng)售出的20MW電站進(jìn)行托管,可這只解決了融資規(guī)模問題卻解決不了資產(chǎn)所有權(quán)問題。結(jié)論是,如果有了強(qiáng)烈的內(nèi)生沖動(dòng),但條件不具備,實(shí)現(xiàn)一種創(chuàng)新金融也是沒可能的。
現(xiàn)在總結(jié)失敗的原因,原因只有一個(gè):2013年時(shí),支持光伏電站資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)條件不具備。埃隆.馬斯克所以了不起,不僅在于他讓商用太空火箭上了天,讓電動(dòng)汽車滿地走,更在于他能夠讓這些創(chuàng)舉在合適的時(shí)候誕生并生存下去,創(chuàng)新的時(shí)機(jī)很重要。埃隆.馬斯克所以成功,能讓美國(guó)的千家萬(wàn)戶屋頂鋪上光伏電池板,不僅在于他的努力,更在于美國(guó)的法律、信用、金融環(huán)境已經(jīng)具備,創(chuàng)新的前提條件很重要。
截止今年一季度,中國(guó)光伏電站建設(shè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到50GW,并且還在迅速擴(kuò)張中,投資者格局也已發(fā)生了重大的變化,各種社會(huì)資本大舉進(jìn)入,光伏電站資產(chǎn)證券化融資需求強(qiáng)烈的同時(shí)市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)初備,此時(shí)再推進(jìn)這一金融產(chǎn)品自然不是問題。
解決光伏電站融資問題,已經(jīng)成為決定不同投資企業(yè)未來(lái)的分水嶺,企業(yè)家們不急是不可能的。但是資產(chǎn)證券化這一產(chǎn)品在光伏電站市場(chǎng)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程,在告訴企業(yè)家們:解決光伏電站融資難問題,有的時(shí)候著急是沒有用的,它需要水到渠成。