垃圾焚燒發(fā)電是城市生活垃圾處置的主要方式。垃圾焚燒發(fā)電的市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，垃圾分類有助于末端處置。
垃圾焚燒發(fā)電的商業(yè)模型清晰。垃圾焚燒發(fā)電的技術(shù)路徑成熟，商業(yè)模式清晰，盈利可預(yù)見性強(qiáng)，市場(chǎng)化程度高。售電收入、垃圾處理費(fèi)收入、折舊等剛性成本、耗材等變動(dòng)成本是影響項(xiàng)目盈利的關(guān)鍵要素。
垃圾焚燒發(fā)電的營(yíng)業(yè)收入對(duì)基準(zhǔn)電價(jià)、電價(jià)補(bǔ)貼、CCER、垃圾處理費(fèi)的變動(dòng)敏感。我國(guó)基準(zhǔn)上網(wǎng)電價(jià)定價(jià)原則會(huì)逐步向市場(chǎng)化方向靠攏，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，基準(zhǔn)電價(jià)呈現(xiàn)向上趨勢(shì)；電價(jià)補(bǔ)貼在2020 年發(fā)生重大調(diào)整，但對(duì)項(xiàng)目全生命周期內(nèi)的影響可控，且CCER 和垃圾處理費(fèi)變化可對(duì)沖影響；借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的垃圾收費(fèi)制度及我國(guó)環(huán)境價(jià)值的市場(chǎng)化改革，我國(guó)居民垃圾收費(fèi)制度需要更加市場(chǎng)化，垃圾焚燒發(fā)電的垃圾處理服務(wù)費(fèi)應(yīng)逐步提高。
垃圾焚燒發(fā)電的營(yíng)業(yè)成本對(duì)設(shè)備投資的折舊、耗材成本的變動(dòng)敏感。國(guó)產(chǎn)焚燒設(shè)備的高性價(jià)在與進(jìn)口設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)中取得明顯優(yōu)勢(shì)，單位設(shè)備投資下降，預(yù)計(jì)主要國(guó)內(nèi)機(jī)械爐排爐生產(chǎn)廠家仍將占據(jù)新增市場(chǎng)的主要份額。變動(dòng)成本主要包括輔助燃料消耗、環(huán)保物耗、飛灰處理和滲濾液處理四部分，主要受能化商品價(jià)格變動(dòng)影響。
CCER 對(duì)垃圾焚燒發(fā)電的盈利能力有積極貢獻(xiàn)。垃圾焚燒發(fā)電是環(huán)保領(lǐng)域參與碳排放交易最重要的細(xì)分領(lǐng)域，其CCER 涉及的主要方法學(xué)為“多選垃圾處理方式”和“垃圾填埋氣項(xiàng)目”。CCER 交易對(duì)垃圾焚燒發(fā)電有額外的盈利貢獻(xiàn)。但是需要注意的是，不同項(xiàng)目的噸垃圾溫室氣體減排量有顯著差異。焚燒項(xiàng)目所在的氣候區(qū)會(huì)顯著影響“甲烷基準(zhǔn)線排放”，從而影響項(xiàng)目的CCER 收益，南北方的項(xiàng)目差異明顯。
投資建議。短期看，2021-2022 年將是焚燒發(fā)電項(xiàng)目的密集投產(chǎn)期，垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)能進(jìn)一步釋放；中長(zhǎng)期看，垃圾熱值的提升和CCER 交易將增加售電收入；各省(市、區(qū))規(guī)劃中的新增項(xiàng)目產(chǎn)能充足，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)仍具有較大市場(chǎng)空間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府支付垃圾處理費(fèi)的能力不達(dá)預(yù)期；售電收入下降；干濕垃圾分類導(dǎo)致進(jìn)廠垃圾量過低；大宗化學(xué)品漲價(jià)導(dǎo)致環(huán)保物耗上升等。
評(píng)論