在光伏項(xiàng)目的前期開發(fā)中，民營(yíng)企業(yè)的決策靈活性，能有效提高項(xiàng)目開發(fā)效率，降低開發(fā)成本;然而，對(duì)于長(zhǎng)達(dá)20年以上的項(xiàng)目持有環(huán)節(jié)，資金成本低、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的央企、國企則更具優(yōu)勢(shì)。
在實(shí)際項(xiàng)目開發(fā)中，越來越多的的央企選擇與民營(yíng)企業(yè)合作開發(fā)的模式，利用雙方各自的優(yōu)勢(shì);當(dāng)民營(yíng)企業(yè)開發(fā)、建成之后，由央企進(jìn)行收購、持有。而在光伏項(xiàng)目正式開工之前，雙方已經(jīng)就一些細(xì)部條款達(dá)成一致。
目前，這類“民企開發(fā)、央企持有”的合作模式主要有四種。
模式一：收購方控股項(xiàng)目公司母公司
合作前，合作方已成立項(xiàng)目公司，并在其上層設(shè)立了夾層公司作為股權(quán)合作平臺(tái)，收購方獲得平臺(tái)公司控股權(quán)，實(shí)現(xiàn)間接控股項(xiàng)目公司。雙方后續(xù)共同以項(xiàng)目公司名義開展項(xiàng)目開發(fā)。
這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于：
1)因股權(quán)合作平臺(tái)為項(xiàng)目公司的母公司，項(xiàng)目公司直接股東沒有變化，規(guī)避了倒賣路條的風(fēng)險(xiǎn);
2)可達(dá)到進(jìn)入即控股之目的，減少了后續(xù)整合的管理成本。
模式二：收購方參股項(xiàng)目公司
合作時(shí)項(xiàng)目公司已經(jīng)成立，收購方在建設(shè)期以參股方式成為項(xiàng)目公司股東，在建成投產(chǎn)后成為控股股東。
通常情況下，收購方即使在建設(shè)期作為小股東，也會(huì)要求項(xiàng)目按照其工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行建設(shè)，并一定程度上介入工程管理工作。
在合作方未設(shè)立項(xiàng)目公司母公司作為夾層公司的情況下，收購方以小股東的身份進(jìn)入項(xiàng)目，未實(shí)質(zhì)改變項(xiàng)目公司控制權(quán)，一般也不會(huì)被認(rèn)為倒賣路條。
模式三：附條件的BT模式
該模式下，雙方事先約定項(xiàng)目后續(xù)收購價(jià)格或定價(jià)原則，并約定收購的技術(shù)和商務(wù)條件(如工程質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、需取得的行政審批文件等)，待項(xiàng)目建成且滿足約定條件，收購方收購項(xiàng)目部分或全部股權(quán)。
采用這種模式，直至項(xiàng)目建成后才對(duì)是否收購進(jìn)行決斷，可以更加有效地隔離項(xiàng)目建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn);但因?yàn)樵诮ㄔO(shè)期沒有任何股權(quán)形式的投資，對(duì)項(xiàng)目建設(shè)施加的影響比較有限。
模式四：承債式的BT模式
這種模式的基本框架及流程與上述“附條件的BT模式”類似，核心點(diǎn)在于：通常合作方本身即作為項(xiàng)目的EPC商，與收購方合作前即已與項(xiàng)目公司簽署EPC合同，將項(xiàng)目所有成本納入EPC中;建成后以接近零價(jià)向擬收購方轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司股權(quán)，后續(xù)由收購方作為項(xiàng)目公司新股東承接項(xiàng)目公司EPC債務(wù)，向合作方付EPC款，合作方通過EPC款獲得收益。
評(píng)論