2060年碳中和，是中國(guó)融入新時(shí)期全球產(chǎn)業(yè)鏈，及構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的關(guān)鍵決策，將給中國(guó)發(fā)展帶來深刻的變革。為實(shí)現(xiàn)2030年碳達(dá)峰，非化石能源將首次成為能源增量的主力軍，能耗“雙控”、碳交易及綠色金融是重要政策抓手。投資機(jī)遇：電力方面，火電逐步退出歷史舞臺(tái)，光伏和風(fēng)電接力增量需求;工業(yè)品方面，限產(chǎn)或?yàn)橹饕绞剑┙o側(cè)改革再現(xiàn);化石能源方面，煤、油、氣先后達(dá)峰，過程中價(jià)格承壓;新興領(lǐng)域方面，新能源車、低碳技術(shù)和清潔能源材料機(jī)遇廣闊。
▍實(shí)現(xiàn)碳中和的堅(jiān)定決心將深刻的影響中國(guó)的能源結(jié)構(gòu)、工業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)方式。
實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵，是在于使占85%碳排放的化石能源實(shí)現(xiàn)向清潔能源的轉(zhuǎn)變。我們預(yù)測(cè)2060年的中國(guó)將有以下變革：第一，借助光伏、風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)，電力系統(tǒng)將實(shí)現(xiàn)完全脫碳;第二，氫能源將實(shí)現(xiàn)全面商業(yè)化，特別是在航空等領(lǐng)域;第三，鋼鐵、建材、交通等能源消費(fèi)部門，將進(jìn)行大規(guī)模的電動(dòng)化和氫能化改造;第四，碳捕捉是實(shí)現(xiàn)雄偉目標(biāo)的關(guān)鍵拼圖。
▍預(yù)計(jì)2030年中國(guó)碳排放將達(dá)到116億噸的峰值，是實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵里程碑。
未來十年，非化石能源將首次成為增量能源需求的主力。2030年碳達(dá)峰的目標(biāo)既是時(shí)間的承諾也隱含了峰值的約束。預(yù)計(jì)從2020-2030年，我國(guó)能源消費(fèi)總量將增長(zhǎng)20%;非化石能源是滿足這部分增量需求的關(guān)鍵，占一次能源比重將從16.4%上升到26.0%，其中光伏、風(fēng)電潛力最大;化石能源占比將從83.6%下降至74.0%，其中煤炭、石油和天然氣消耗總量分別于2025年、2030年和2040年達(dá)峰。
▍履行莊嚴(yán)承諾，需要全面而有力的政策落實(shí)，能耗“雙控”、碳交易與綠色金融將是三大主要抓手。
第一，能耗“雙控”是直接的行政手段，“十四五”規(guī)劃中有望明確各地方目標(biāo)。
第二，碳交易是核心市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，全國(guó)交易市場(chǎng)已經(jīng)成立，電力行業(yè)率先納入履約周期，其余七大高耗能行業(yè)預(yù)計(jì)于“十四五”期間納入。采用基準(zhǔn)線法分配碳排放配額的方式，將促進(jìn)高耗能的落后產(chǎn)業(yè)出清。
第三，綠色金融是重要的配套支撐，規(guī)模已超12萬億，將通過融資成本的調(diào)節(jié)，促進(jìn)企業(yè)減排;特別地，綠色產(chǎn)業(yè)基金或?qū)?fù)制集成電路“大基金”熱潮。
▍投資策略：
電力格局展望：火電逐步退出歷史舞臺(tái)，光伏風(fēng)電接力增量需求。光伏、風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)有望進(jìn)入二次爆發(fā)階段，從補(bǔ)充性能源升級(jí)為主要增量能源形式，儲(chǔ)能與氫能開啟商業(yè)化應(yīng)用。
火電：由于調(diào)峰更為靈活，2030年之前火電裝機(jī)絕對(duì)量仍有增長(zhǎng)，但規(guī)模迎來觸頂且增幅有限，2030年后開始逐步退役。
光伏、風(fēng)電：發(fā)電成本持續(xù)下降，2021年進(jìn)入平價(jià)元年。預(yù)計(jì)光伏和風(fēng)電“十四五”期間年均裝機(jī)為73GW和34GW，“十五五”為109GW和51GW。
儲(chǔ)能：光伏、風(fēng)電發(fā)電不穩(wěn)定帶來儲(chǔ)能調(diào)峰需求，中性預(yù)計(jì)未來10年國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電側(cè)配儲(chǔ)容量達(dá)130GWh，鋰電或?yàn)橹饕夹g(shù)手段。
氫能源：或?qū)⒙氏仍诮煌I(lǐng)域應(yīng)用，待光伏、風(fēng)電發(fā)電成本降低后大規(guī)模推廣。
工業(yè)品生產(chǎn)展望：限產(chǎn)或?yàn)橹饕绞?，供給側(cè)改革再現(xiàn)。2020年碳排放總量中，鋼鐵21.1億噸、水泥13.9億噸、玻璃0.4億噸、電解鋁4.3億噸、電解銅0.4億噸，電解鋅0.2億噸、電解鉛0.03億噸。鋼鐵、建材、電解鋁等碳排放重點(diǎn)行業(yè)或?qū)⑼ㄟ^限產(chǎn)支持碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，相關(guān)商品價(jià)格有望得到提升。
鋼鐵：預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量2023年見頂(未考慮可能的限產(chǎn)影響)，此后產(chǎn)量溫和下降，2030年粗鋼產(chǎn)量達(dá)到9.95億噸，同時(shí)電爐煉鋼工藝逐步替代高爐轉(zhuǎn)爐，噸鋼能耗明顯降低。
水泥：預(yù)計(jì)未來3-5年產(chǎn)銷量穩(wěn)定在22~23億噸左右，到2030年降為17億噸，供給側(cè)限產(chǎn)能或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)集中度提升。
玻璃：預(yù)計(jì)2030年前產(chǎn)銷維持在10億重箱左右的水平，通過提升窯爐規(guī)模、推廣節(jié)能技術(shù)、采用清潔燃料，單位重箱碳排放有望下降至30kg以下。
有色金屬：預(yù)計(jì)鋁、銅、鋅、鉛等主要有色金屬產(chǎn)量在2025年前后見頂，帶動(dòng)整體能耗見頂，碳達(dá)峰下成本抬升支撐價(jià)格上行。
化石能源需求展望：煤、油、氣先后達(dá)峰，過程中價(jià)格承壓。從消費(fèi)量看，預(yù)計(jì)煤炭2025年達(dá)峰、石油2030年達(dá)峰、天然氣2040年達(dá)峰，在需求達(dá)峰值后相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格或?qū)⒅鸩匠袎骸?/p>
煤炭：隨著節(jié)能減排強(qiáng)化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)煤炭消費(fèi)將從2020年的28.2億噸標(biāo)煤降為2030年的26.3億噸標(biāo)煤，占比從57%降為44%。預(yù)計(jì)供給側(cè)收縮速度慢于需求側(cè)，企業(yè)集中度將不斷提升，價(jià)格中樞承壓。
石油：預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)原油需求量從2020年的9.4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤小幅增長(zhǎng)到2030年的10.9億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占比從19%降為18%，成品油需求將持續(xù)下降。
天然氣：天然氣是單位能量碳排放最少化石能源品種，未來有望替代煤炭成為冬季取暖的主要能源，預(yù)計(jì)需求量從2020年的4.0億噸標(biāo)準(zhǔn)煤增長(zhǎng)為6.8億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占比從8%上升為11%。
新興領(lǐng)域機(jī)遇：新能源車、低碳技術(shù)和清潔能源材料機(jī)遇廣闊。隨著清潔能源占比的不斷提升，新能源車滲透率的提升有助于降低碳排放，此外低碳技術(shù)和清潔能源材料也有望迎來廣闊發(fā)展空間。
新能源汽車：隨著智能化時(shí)代來臨，預(yù)計(jì)2030年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷1400萬輛，滲透率40%，電動(dòng)車用電量占全社會(huì)用電量1%左右。
低碳技術(shù)和清潔能源材料：低碳技術(shù)路線和清潔能源相關(guān)材料有望獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注熱塑性彈性體和太陽能背板。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
經(jīng)濟(jì)增速下行風(fēng)險(xiǎn)，政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
評(píng)論