在去年10月開(kāi)始的本輪美股反彈中，能源行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在了市場(chǎng)的后面。
截至12日，能源板塊在此期間下跌近3%，同期標(biāo)普500指數(shù)上漲16%。2023年全年，能源業(yè)下跌4.8%，成為市場(chǎng)表現(xiàn)第二差的板塊。不過(guò)近期日益緊張的中東局勢(shì)短暫提振了油價(jià)，令一些投資者開(kāi)始展望反彈前景，而油氣企業(yè)也在通過(guò)加快整合應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的挑戰(zhàn)。
油價(jià)低迷拖累估值
造成能源板塊表現(xiàn)不佳的關(guān)鍵因素在于油價(jià)疲軟。在產(chǎn)油國(guó)組織OPEC+減產(chǎn)一度將原油期貨推高到90美元以上后，對(duì)通脹和需求破壞的擔(dān)憂令隨后的市場(chǎng)表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下。去年四季度以來(lái)，兩大原油期貨主力合約累計(jì)下跌近20%。
原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加(Tamas Varga)此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，衍生品市場(chǎng)上多頭迅速離場(chǎng)，原因在于供需兩端平衡的破壞，"在供應(yīng)端上，以美國(guó)為代表的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)正在釋放產(chǎn)能，基本抵消了OPEC+減產(chǎn)的努力，而需求端隨著貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的降溫作用顯現(xiàn)，燃料消耗顯得不溫不火。"
不過(guò)，地緣政治因素令油市再起波瀾。12日WTI原油盤(pán)中大漲4%，帶動(dòng)標(biāo)普能源板塊反彈近2%。隨著美國(guó)和英國(guó)開(kāi)始對(duì)也門(mén)展開(kāi)夜間空中和海上打擊，中東地區(qū)形勢(shì)日趨復(fù)雜。此前埃及蘇伊士運(yùn)河管理局表示，由于商船遇襲，通過(guò)蘇伊士運(yùn)河的船只數(shù)量與2023年同期相比下降了30%，運(yùn)河管理局的收入下降了40%。
瓦爾加告訴第一財(cái)經(jīng)，與過(guò)去一樣，中東局勢(shì)往往會(huì)刺激油價(jià)上漲，那里是全球重要的貨物和能源運(yùn)輸走廊。"顯然影響取決于事件發(fā)酵的持續(xù)時(shí)間。短期看，市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，同時(shí)運(yùn)費(fèi)上漲可能帶來(lái)潛在的通脹壓力。"他說(shuō)道。
經(jīng)歷了去年四季度的低迷后，美股能源板塊市盈率已經(jīng)降至9倍以下，在全市場(chǎng)處于最低水平。富國(guó)銀行上周發(fā)布報(bào)告稱，能源股估值已經(jīng)處于"歷史低位"，遠(yuǎn)低于標(biāo)普500指數(shù)22倍的水平。該機(jī)構(gòu)將板塊評(píng)級(jí)從中性上調(diào)至跑贏大市，認(rèn)為油價(jià)將隨著全球經(jīng)濟(jì)而觸底，然后在今年結(jié)束時(shí)走高。同時(shí)中東緊張局勢(shì)的潛在加劇以及歐佩克對(duì)產(chǎn)量的任何行動(dòng)都可能提振油價(jià)。
財(cái)報(bào)季可能成為反彈的又一催化劑。油服巨頭斯倫貝謝本周將發(fā)布業(yè)績(jī)，貝克休斯和馬拉松石油緊隨其后。在俄烏沖突大幅推高2022年利潤(rùn)后，去年業(yè)績(jī)大幅下滑26%，在所有行業(yè)中墊底。不過(guò)轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能即將到來(lái)，根據(jù)倫交所(LSEG)的統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年行業(yè)利潤(rùn)有望增長(zhǎng)1.6%。
Greenwood Capital首席投資官托德(Walter Todd)認(rèn)為，盈利趨勢(shì)的改善和誘人的估值是支持能源股的因素之一。同時(shí)，如果地緣政治緊張局勢(shì)加劇，該集團(tuán)有可能成為對(duì)沖基金新目標(biāo)。
短期基本面壓力猶存
摩根大通上周發(fā)布報(bào)告稱，初步數(shù)據(jù)顯示，去年12月全球石油消費(fèi)增速為九個(gè)月來(lái)最慢。其中，美國(guó)汽油需求預(yù)計(jì)為860萬(wàn)桶/日，較此前預(yù)期下修10萬(wàn)桶，過(guò)去兩周美國(guó)汽油庫(kù)存增長(zhǎng)超1500萬(wàn)桶，顯示消費(fèi)端疲態(tài)。歐洲需求持續(xù)疲軟，地區(qū)綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至三年低位，經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭德國(guó)瀕臨衰退。
沙特阿美石油公司本月初表示，將下調(diào)所有地區(qū)的原油價(jià)格，加上市場(chǎng)傳言產(chǎn)油國(guó)組織OPEC+計(jì)劃在2月初召開(kāi)會(huì)議，顯示了能源市場(chǎng)需求端的嚴(yán)峻性。
XM高級(jí)投資分析師哈吉基里亞科斯(Marios Hadjikyriacos)在報(bào)告中表示："當(dāng)像沙特這樣的主要石油生產(chǎn)國(guó)提供價(jià)格折扣時(shí)，要么是對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂，要么是試圖阻止美國(guó)等外國(guó)生產(chǎn)商搶走市場(chǎng)份額。不管怎樣，這都是能源價(jià)格的看跌信號(hào)。"
面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和全球綠色轉(zhuǎn)型帶來(lái)的考驗(yàn)。歐美大型能源企業(yè)加快了并購(gòu)步伐，努力整合油氣資源。在美國(guó)，?？松梨诤脱┓瘕埵召?gòu)先鋒自然資源和赫斯，在歐洲，意大利埃尼集團(tuán)和挪威瓦爾能源公司以約49億美元收購(gòu)海王星能源公司的全球和挪威業(yè)務(wù)，增加天然氣在其投資組合中份額的目標(biāo)。
更多的交易可能正在醞釀中。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)去年12月的調(diào)查顯示，四分之三的能源高管預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年將出現(xiàn)更多價(jià)值500億美元或以上的交易。能源咨詢公司W(wǎng)ood Mackenzie研究主管杜曼(Ryan Duman)表示："整合正在積極改變形勢(shì)。少數(shù)幾家公司將決定(生產(chǎn))增長(zhǎng)將如何變化。"
值得一提的是，"股神"巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋正在繼續(xù)加碼能源行業(yè)。公司在提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的文件顯示，年末以來(lái)已經(jīng)多次加倉(cāng)西方石油股票。如果考慮此前持有的優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證，伯克希爾對(duì)西方石油的持股比例將達(dá)到34%。
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 作者：樊志菁
評(píng)論