2021年，城發(fā)環(huán)境宣布擬以發(fā)行股份方式換股吸收合并啟迪環(huán)境以來，這場被業(yè)內認為的“強強聯(lián)姻”，新動作不斷，頗受各界關注。
6月3日，城發(fā)環(huán)境連發(fā)多條公告，宣布擬12.8億元并購啟迪環(huán)境相關資產。其中擬定10億元收購鄭州啟迪零碳科技有限公司（下稱鄭州啟迪零碳）100%股權；2.81億元收購武漢啟迪生態(tài)環(huán)保科技有限公司（下稱武漢啟迪生態(tài)）所持的5家下屬公司95%股權。
公開信息顯示，鄭州啟迪零碳和武漢啟迪生態(tài)均為啟迪環(huán)境控股子公司，其中鄭州啟迪零碳為啟迪環(huán)境下屬零碳業(yè)務平臺，武漢啟迪生態(tài)為啟迪環(huán)境下屬危險廢棄物（含醫(yī)療廢棄物）處理平臺。
并購鄭州啟迪零碳，城發(fā)環(huán)境新增8000噸垃圾日處理能力
成立尚不滿月，鄭州啟迪零碳擬“易主”。
6月3日，城發(fā)環(huán)境發(fā)布公告稱，2021年6月2日，城發(fā)環(huán)境與啟迪環(huán)境簽署《城發(fā)環(huán)境股份有限公司與啟迪環(huán)境科技發(fā)展股份有限公司關于鄭州啟迪零碳科技有限公司100%股權之收購協(xié)議》，城發(fā)環(huán)境擬現(xiàn)金購買鄭州啟迪零碳100%股權。收購完成后，鄭州啟迪零碳將成為城發(fā)環(huán)境的全資子公司。
根據大信會計師事務所（特殊普通合伙）和中聯(lián)資產評估集團有限公司給出的審計和評估結果，本次交易定價以評估結果為基礎，鄭州啟迪零碳100%股權評估值為10.08億元，經交易各方協(xié)商，標的股權的交易價格擬定為10.08億元，最終交易價格以經有權國資監(jiān)管機構備案的評估結果為準。
天眼查信息顯示，鄭州啟迪零碳成立于2021年5月14日，注冊資本金1億元，啟迪環(huán)境持有100%股權。經營范圍為城市生活垃圾經營性服務；發(fā)電、輸電、供電業(yè)務；餐廚垃圾處理；危險廢物經營；園區(qū)管理服務；農林牧漁業(yè)廢棄物綜合利用；固體廢物治理等。
根據啟迪環(huán)境與鄭州啟迪零碳簽署的劃轉協(xié)議，啟迪環(huán)境擬將下屬9家控股子公司的股權劃轉至鄭州啟迪零碳；根據合加新能源汽車有限公司（以下簡稱合加汽車）與鄭州啟迪零碳簽署的股權轉讓協(xié)議，合加汽車擬將所持其中8家子公司的少數股權轉讓給鄭州啟迪零碳。前述劃轉和轉讓完成后，鄭州啟迪零碳將持有9家公司100%的股權（見下圖）。
值得注意的是，鄭州啟迪零碳將持股100%的這9家公司，主營業(yè)務均為垃圾焚燒發(fā)電，這與城發(fā)環(huán)境的主業(yè)不謀而合。經初步估算，9家公司一天處理垃圾合計接近8000噸，意味著本次收購完成后，城發(fā)環(huán)境將新增8000噸垃圾日處理能力。
據業(yè)內人士分析，本次收購可謂雙贏之舉，一方面城發(fā)環(huán)境收購啟迪環(huán)境的部分垃圾發(fā)電資產，可進一步擴大垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務在全國的布局，有助于做強垃圾發(fā)電主業(yè)。另一方面，啟迪環(huán)境通過出讓相關股權回收資金，有助于緩解資金緊張的局面。
填補業(yè)務空白，首次切入醫(yī)廢危廢領域
此次兩大并購中，除強化垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務外，城發(fā)環(huán)境擬布局的新業(yè)務也得以掀開面紗。
同樣在6月3日，城發(fā)環(huán)境發(fā)布關于下屬企業(yè)城發(fā)零碳基金收購武漢啟迪生態(tài)所持5家下屬公司95%股權暨關聯(lián)交易的公告。
公告稱，2021年6月2日，城發(fā)零碳基金與武漢啟迪生態(tài)簽署相關收購協(xié)議，城發(fā)零碳基金擬支付現(xiàn)金購買武漢啟迪生態(tài)相關資產，包括湖北迪晟環(huán)?？萍加邢薰?5%股權、錦州桑德環(huán)保科技有限公司95%股權、張掖正清環(huán)?？萍加邢薰?5%股權、通遼蒙東固體廢棄物處置有限公司95%股權和通遼蒙康環(huán)?？萍加邢薰?5%股權。收購完成后，城發(fā)零碳基金直接持有目標公司95%股權。
本次交易定價以評估結果為基礎，目標公司股東全部權益評估值為2.96億元，對應標的股權評估值為2.81億元，經交易各方協(xié)商確定，標的股權交易價格為2.81億元。
標的股權評估及交易價款情況：
據悉，武漢啟迪生態(tài)成立于2020年11月11日，為啟迪環(huán)境下屬危險廢棄物（含醫(yī)療廢棄物）處理平臺，注冊資金為2.02億元，由啟迪環(huán)境、啟迪再生資源科技發(fā)展有限公司和合加汽車分別持有其34.93%、60.80%和4.27%股權。截至2020年底，武漢啟迪生態(tài)總資產為3.95億元，營業(yè)收入9328.55萬元，凈利潤3287.81萬元。
“該并購一旦完成，意味著城發(fā)環(huán)境正式布局醫(yī)廢危廢處理業(yè)務，將填補自身在醫(yī)廢危廢領域的空白。”據有關投資者分析，醫(yī)廢危廢行業(yè)經過近20年的政策更迭與行業(yè)發(fā)展，已形成完備的政策體系，從行業(yè)情況看，醫(yī)廢危廢行業(yè)市場缺口將進一步擴大，并呈增長態(tài)勢。隨著市場化進程加快，行業(yè)正迎來發(fā)展機遇期。
并購整合、優(yōu)勝劣汰將成環(huán)保產業(yè)變革大趨勢
高達近13億對價的股權收購，在城發(fā)環(huán)境與啟迪環(huán)境吸收合并過程中可謂一次重磅行動，對兩者而言，也是雙贏。
具體而言，結合此前城發(fā)環(huán)境多次向啟迪環(huán)境提供財務資助來看，本次收購若能成功，對啟迪環(huán)境來說，既緩解了現(xiàn)有項目建設資金不足的問題，現(xiàn)金流也得到有效補充。
對城發(fā)環(huán)境而言，本次并購使得自身環(huán)保業(yè)務規(guī)模進一步提升，特別是在其優(yōu)勢業(yè)務垃圾發(fā)電領域的規(guī)模將顯著增長。同時，城發(fā)環(huán)境通過此次收購首次布局危險廢棄物處理領域，既豐富了環(huán)保業(yè)務品類，也將進一步提升公司估值水平。
盡管如此，城發(fā)環(huán)境吸并啟迪環(huán)境過程中要克服的挑戰(zhàn)亦不少，目前交易涉及的盡調、審計等工作尚未完成，新問題隨時會出現(xiàn)。此外，中小投資者對此并購仍存在不少異議。
但不可否認的是，在國家“碳達峰、碳中和”戰(zhàn)略背景下，全國環(huán)保產業(yè)已經進入新的發(fā)展階段，無論是產業(yè)技術創(chuàng)新還是未來城市環(huán)境服務，環(huán)保產業(yè)正朝著更加資源化、智慧化方向轉變。此外，中信證券研報指出，強化監(jiān)管及市場化不斷推動環(huán)保產業(yè)優(yōu)勝劣汰，并購整合漸成新趨勢。
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