多晶硅期貨“上新”在即，能否幫助硅料企業(yè)平穩(wěn)過冬

　　繼工業(yè)硅與碳酸鋰之后，廣期所第三個新能源金屬品種即將“上新”，多晶硅期貨合約、多晶硅期權(quán)合約將分別于2024年12月26日、2024年12月27日上市交易。

　　我國是全球最大的多晶硅生產(chǎn)、消費和進口國，多晶硅產(chǎn)業(yè)近年供求關(guān)系變化較快，價格波動幅度較大。中信建投期貨高級分析師王彥青告訴貝殼財經(jīng)記者，考慮到當前多晶硅行情已至底部，未來行業(yè)利潤有修復空間，上市初期期貨價格或顯著高于現(xiàn)貨價格。

　　部分企業(yè)尚在觀望。12月18日，一家硅料企業(yè)向貝殼財經(jīng)記者表示，公司有團隊專門研究多晶硅期貨，不過目前仍以基本面的經(jīng)營為主。

　　多晶硅價格波動較大，預計期貨上市初期價格將顯著高于現(xiàn)貨價格

　　我國是全球最大的多晶硅生產(chǎn)、消費和進口國。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)，全球多晶硅產(chǎn)量分別從2014年的30萬噸增長至2023年的159.7萬噸，年均復合增長率均為20.42%。2023年，全球多晶硅供應(yīng)中，中國產(chǎn)量比例達92.08%，占據(jù)絕對主導地位。

　　多晶硅產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時，受產(chǎn)業(yè)政策、投產(chǎn)周期及技術(shù)進步等多方面因素影響，供求關(guān)系變化較快，價格波動幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，近年來多晶硅價格波動幅度明顯提高。2021年至2023年，多晶硅價格年度振幅高達226.63%、63.49%和280.17%。

　　不過貝殼財經(jīng)記者了解到，目前部分企業(yè)對于參與期貨交易尚持觀望態(tài)度。

　　12月18日，一家硅料企業(yè)向貝殼財經(jīng)記者表示，公司有團隊專門研究多晶硅期貨，不過目前仍以基本面的經(jīng)營為主，會保持關(guān)注，但暫無立刻參與盤面操作的計劃。

　　“當前硅料上下游對參與期貨市場多呈觀望狀態(tài)，因階段性供需格局的問題，上游積極性略高于下游，或呈現(xiàn)盤面先高價吸引上游參與，再低價吸引下游參與的順序。”中信建投期貨高級分析師王彥青告訴貝殼財經(jīng)記者，頭部企業(yè)硅料在期貨市場上與二三線同臺競爭，品牌溢價無法體現(xiàn)，因此后續(xù)需關(guān)注交割品牌注冊情況。此外，當前多晶硅以上下游直供為主，貿(mào)易環(huán)節(jié)稀缺。在期貨上市后，貿(mào)易商進入的節(jié)奏仍待觀察，若上下游對中間貿(mào)易環(huán)節(jié)接受度提升較慢，或一定程度影響市場參與度與活躍度。

　　就多晶硅期貨價格前瞻，王彥青表示，硅料行情見底已成共識，資本市場普遍有看多情緒，分歧在于未來行情的修復路徑?？紤]到當前多晶硅行情已至底部，未來行業(yè)利潤有修復空間，上市初期期貨價格或顯著高于現(xiàn)貨價格。他同時表示，對比廣期所已上市的工業(yè)硅品種來看，由于工業(yè)硅已有大量企業(yè)參與套保，實體企業(yè)的資金參與較多，產(chǎn)業(yè)資金與投機資金之比較大，工業(yè)硅期貨的波動性日漸降低，而多晶硅期貨上市初期，考慮到企業(yè)參與的謹慎性與投機資金的強烈關(guān)注，或呈現(xiàn)出比工業(yè)硅期貨波動更大的特性。

　　降低開工率蟄伏過冬，硅料企業(yè)等待拐點

　　此前結(jié)束披露的A股三季報顯示，硅料企業(yè)依然陷于虧損。頭部硅料企業(yè)中，大全能源(688303.SH)前三季度虧損10.99億元，自硅料布局全產(chǎn)業(yè)鏈的通威股份(600438.SH)前三季度虧損39.73億元。

　　在供需尚未平衡的當下，多家企業(yè)的開工率已降至較低水平。

　　“目前多晶硅產(chǎn)業(yè)處于底部，多晶硅價格大幅下跌導致全行業(yè)虧損是客觀的。”特變電工(600089.SH)在12月16日回復投資者提問時表示，公司作為多晶硅行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)之一，在行業(yè)高峰時積累了充足現(xiàn)金流，有足夠的資金儲備過冬。在多晶硅全行業(yè)虧損時,公司主動采取經(jīng)濟測算最優(yōu)的減產(chǎn)方案、低庫存策略。

　　特變電工董事、總經(jīng)理黃漢杰在此前的業(yè)績說明會上曾透露，特變電工目前多晶硅的開工率25%左右，四季度產(chǎn)量指引為1.5萬至1.6萬噸。公司就這一開工率解釋稱，經(jīng)過經(jīng)濟性測算，在目前的多晶硅價格下，保持現(xiàn)在的開工率更有經(jīng)濟性。

　　而根據(jù)公司2023年報披露，其兩大10萬噸/年產(chǎn)能的多晶硅項目產(chǎn)能利用率分別為93.30%、71.00%，2023年8月新投產(chǎn)的另一期10萬噸/年產(chǎn)能多晶硅產(chǎn)能利用率也達到了64.80%。

　　另一硅料企業(yè)大全能源三季報披露，預計第四季度多晶硅產(chǎn)量3.1萬噸至3.4萬噸，2024年全年預期產(chǎn)量為20萬至21萬噸 ，較公司在2023年年報中預計的2024年全年產(chǎn)量28萬至30萬噸有大幅下降。

　　有硅料企業(yè)向貝殼財經(jīng)記者表示，對于明年的價格走勢目前較難判斷，“希望能出現(xiàn)拐點”。

　　興業(yè)期貨在近期的一份研報中指出，海外市場雖為中國出口端貢獻增量，但上游供給端資源大量釋放，2025年工業(yè)硅、多晶硅供需結(jié)構(gòu)寬松大背景難改，價格依舊承壓。對2024、2025年海外主要國家的光伏需求空間進行測算，即對應(yīng)127、135萬噸的中國多晶硅需求量。而2024、2025年中國多晶硅預估產(chǎn)量為184、191萬噸，仍存在較明顯的供應(yīng)過剩量。

　　新京報貝殼財經(jīng)記者 朱玥怡