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隆基綠能,為何牽手協(xié)鑫?

趕碳號(hào)發(fā)布時(shí)間:2024-04-09 10:28:34

  在商場上,沒有永遠(yuǎn)的朋友,也沒有永遠(yuǎn)的敵人,只有永遠(yuǎn)不變的商業(yè)利益。

  昨晚,顆粒硅巨頭協(xié)鑫科技發(fā)布自愿性公告,隆基綠能與其簽訂425,000噸顆粒硅采購合同。

  這一消息對于整個(gè)光伏市場來說,不啻于投下一顆重磅炸彈。眾所周知,自2017年以來,隆基綠能就先后通過參股四川永祥和云南通威,與通威股份牢牢綁定,并簽下20萬噸的硅料大單。

  隆基與協(xié)鑫,能否憑借“泰睿”與顆粒硅雙雙崛起,再度封王?另外,隆基此舉,是否意味著其與通威股份長達(dá)7年的合作,劃上了一個(gè)句號(hào)呢?

協(xié)鑫科技未來能源館展臺(tái);趕碳號(hào)攝

  01 隆基的沉默

  近年來一直高舉黑科技大旗的協(xié)鑫科技,對于隆基綠能這個(gè)天量硅料采購大單,已經(jīng)保持了足夠的低調(diào),僅以自愿性公告的形式,對這筆生意進(jìn)行了披露。整個(gè)公告的正文還不到600字,正可謂字越少,事越大。公告內(nèi)容大致如下:

  協(xié)鑫科技全資子公司——江蘇中能近日與隆基綠能訂立一份約42.5萬噸的顆粒硅長期采購合同,2024年為12.5萬噸,2025年和2026年各15萬噸。合同鎖量不鎖價(jià),實(shí)際采購量由隆基決定允許有10%的浮動(dòng)幅度。

  4月3日深夜,硅業(yè)分會(huì)公布最新一周的硅料市場價(jià)格:N型顆粒硅成交均價(jià)為5.5萬元/噸。以此計(jì)算,協(xié)鑫與隆基這筆訂單,價(jià)值高達(dá)233.75億元!

  此前,硅料大單的紀(jì)錄由通威股份和晶科能源創(chuàng)造。2022年9月10日,通威股份公告,與晶科能源簽訂38.28 萬噸的硅料采購大單,供貨時(shí)間為2022年 9 月至2026年12月。當(dāng)然,以上只是按成交量來統(tǒng)計(jì)。如果以成交額口徑,通威與晶科簽訂大單之時(shí),硅料市場價(jià)格高達(dá)30萬/噸,當(dāng)時(shí)訂單總金額預(yù)估高達(dá)千億以上。

  對于這筆顆粒硅采購合同,多年以來一向高調(diào)的隆基綠能,竟然異乎尋常地保持沉默,既沒有發(fā)布任何公告,也沒有對外宣傳。有投資者甚至據(jù)此推斷,協(xié)鑫這則公告沒有和隆基通氣,大哥實(shí)在不知情。趕碳號(hào)認(rèn)為,這種概率基本等于零。

  首先,該筆合約金額沒有達(dá)到隆基綠能的披露標(biāo)準(zhǔn),也不構(gòu)成法定信息披露義務(wù)。隆基綠能是滬市主板上市公司,截至2023年第三季度總資產(chǎn)為1645億。如果與協(xié)鑫的這單采購合約,價(jià)格預(yù)估達(dá)到或超過822.5億元,就必須要公告。

  另外,根據(jù)有關(guān)規(guī)定,上市公司或者交易所認(rèn)為可能會(huì)對上市公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響的其他合同,也需要進(jìn)行披露。

  由此趕碳號(hào)推斷,隆基綠能至少認(rèn)為該合同并不會(huì)對公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響。至于隆基綠能有沒有就該筆采購大單,向交易所咨詢或溝通,我們不得而知。

  不過,隆基綠能也是有過硅料大單公告記錄的。

  2022年3月22日,隆基綠能與通威股份簽訂20.36萬噸的硅料采購協(xié)議,合同總金額為442億。當(dāng)時(shí),隆基綠能最近一期經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)為1037億(2021年三季報(bào)),而442億的采購總金額,實(shí)際上也未達(dá)到公司總資產(chǎn)的一半。但是,隆基綠能也發(fā)布了一則簽訂重大采購合同的公告,這樣表述:“……預(yù)估本合同總金額約442億元人民幣(不含稅),合同總金額占公司2020年度經(jīng)審計(jì)營業(yè)成本的107.42%(本測算不構(gòu)成價(jià)格承諾)。 本合同屬于特別重大合同……”趕碳號(hào)相信,以隆基綠能強(qiáng)大的公司治理能力與相當(dāng)?shù)暮弦?guī)水平,肯定不會(huì)在信披上走鋼絲。

  站在協(xié)鑫科技的角度,估計(jì)是希望隆基綠能同步對等發(fā)布一則公告的,哪怕是自愿性公告。這樣,顆粒硅橫空出世以來的最重要一戰(zhàn),將更加圓滿。

  對于隆基綠能來說,也并不是達(dá)不到法定信息披露標(biāo)準(zhǔn),就一定不能公告。實(shí)際上,隆基綠能也可以公告。但是,在光伏人普遍認(rèn)為的這樣一件大事,幾家公司的投資者在社群里已經(jīng)吵翻了天,隆基則選擇了沉默。協(xié)鑫科技在自愿性公告中所表達(dá)出來的態(tài)度,鮮明而又有些保守:“董事會(huì)認(rèn)為采購合同將有利于促進(jìn)本公司日常業(yè)務(wù)多晶硅及顆粒硅產(chǎn)品的穩(wěn)定銷售,推動(dòng)產(chǎn)品的廣泛應(yīng)用及市場率的快速提升,并與本集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略吻合,可進(jìn)一步提升本集團(tuán)在新能源行業(yè)的地位。”

  02 雙方牽手,早現(xiàn)端倪

  在商場上,沒有永遠(yuǎn)的朋友,也沒有永遠(yuǎn)的敵人,只有永遠(yuǎn)不變的商業(yè)利益。光伏亦如此。

  隆基綠能與協(xié)鑫科技,曾經(jīng)是死對頭。正如當(dāng)下N型對于P型的淘汰,上一輪的光伏技術(shù)路線之爭,正是單晶多晶大戰(zhàn)。2006年到2016年的10年中,多晶一直碾壓單晶。2017年,單晶組件出貨量首次超過多晶,單多晶的路線之爭和市場格局從此逆轉(zhuǎn)。以單晶硅片切入光伏賽道的隆基綠能從此封王,成為一代光伏茅。在多晶硅片與電站業(yè)務(wù)雙重拖累之下,協(xié)鑫陷入了長達(dá)幾年的困境。

  雙方在公開場合的首度破冰,應(yīng)該是在2023年4月14日。隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國一行專程來訪協(xié)鑫,與協(xié)鑫集團(tuán)董事長朱共山就光伏行業(yè)展望、能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等務(wù)實(shí)合作進(jìn)行交流。就像這次硅料大單的公告一樣,協(xié)鑫科技官微對于李振國的協(xié)鑫行重點(diǎn)報(bào)道,而隆基綠能對此只字未提。

  事實(shí)上,雙方的“暗通款曲”,比李振國的協(xié)鑫之行還要早3個(gè)月。2023年3月9日,趕碳號(hào)曾經(jīng)報(bào)道,當(dāng)時(shí)一位接近協(xié)鑫的市場人士透露,2023年1月,隆基綠能就一次性采購了6000噸顆粒硅,其中向協(xié)鑫采購5000噸,向天瑞硅材料采購1000噸。由此,隆基綠能成為目前顆粒硅使用量最大的企業(yè)。

  雙方此次合作,既體現(xiàn)了朱共山作為一代企業(yè)家的遠(yuǎn)見與格局,也體現(xiàn)了隆基綠能強(qiáng)敵環(huán)伺之下的不安與焦慮。

  即使有這樣的潛在的重大交易,隆基綠能在一周之前、3月28日舉辦的硅片新品發(fā)布會(huì)上公開宣布:N型CCz之路不可能走得通!隆基綠能“泰睿”硅片的新工藝,突破了CCz、RCz等難題,并且在投料上,無論是顆粒硅還是棒狀硅,均無明顯差異。

  這一表態(tài)令人有些錯(cuò)愕。因?yàn)樵谇安痪玫臉I(yè)績發(fā)布會(huì)上,協(xié)鑫科技聯(lián)席首席執(zhí)行官蘭天石介紹,“目前CCz技術(shù)的主要問題已經(jīng)解決,現(xiàn)在受制于坩堝及坩堝涂層,沒有實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。這個(gè)問題將很快得到解決。”

  現(xiàn)在回頭看隆基綠能對于CCz的表態(tài),與其說是對于協(xié)鑫科技N型CCz的“背刺”,不如說是為今天雙方的合作大招,埋下了一伏筆:無論是顆粒硅還是棒狀硅,“泰睿”硅片都可以,誰性價(jià)比高,當(dāng)然就用誰家的。

  去年,HJT龍頭、華晟能源徐曉表示,華晟已率先應(yīng)用顆粒硅及CCz技術(shù)拉棒,取得了很好的經(jīng)濟(jì)效益。

  現(xiàn)在看來,CCz似乎已經(jīng)不重要了,當(dāng)然前提是要用在隆基綠能的泰睿硅片上。泰睿硅片,究竟有沒有隆基綠能說得那么神乎其神?這場發(fā)布會(huì)公布的技術(shù)參數(shù)和觀點(diǎn)跨度都很大,而且隆基綠能也沒來得及同步推出應(yīng)用了“泰睿”的電池片和光伏組件,對“泰睿”進(jìn)行實(shí)證。

  現(xiàn)在,隆基這筆顆粒硅大單,相當(dāng)于是用真金白銀證實(shí)了”泰睿“。當(dāng)然,隆基綠能現(xiàn)在也在用真金白銀證明著HPBC。

  不管怎樣,我們在任何時(shí)候都不能懷疑任何一家頭部企業(yè)以及一個(gè)行業(yè)的組織智商,無論是棒狀硅還是顆粒硅,無論是TOPCon,還是HPBC,現(xiàn)在仍非終局,但真相與結(jié)局,最終只有一個(gè)。

  03 分家在四月?

通威股份硅料產(chǎn)能合作情況;來源:公司公告

  讓我們把時(shí)光回溯到整整七年前。

  正是在單多晶大戰(zhàn)的2017年3月,通威股份與隆基綠能正式合作,成立四川永祥新能源有限公司,共同投資建設(shè)樂山一期、樂山二期合計(jì)8.5萬噸的多晶硅產(chǎn)能,隆基綠能目前持股15%。2020年12月,隆基綠能投資云南通威高純晶硅有限公司,目前持股49%。

  后來七年中的故事則廣為人知:通威股份取代保利協(xié)鑫,成為新一代硅王以及全球電池片之王,而隆基綠能則成為全球硅片與組件雙龍頭。

  在上一輪周期中的他們的兩個(gè)競爭對手,后來也走到了一起。協(xié)鑫苦心孤詣,投入巨額資金研發(fā)顆粒硅,并與另一家硅片龍頭——TCL中環(huán)高度錨定,誓要在顆粒硅上翻盤。

  通威與隆基的捆綁讓雙方受益,擁硅為王時(shí)代,隆基確保了供應(yīng)鏈安全,又能享受到硅料的超額投資收益。硅料下行周期中,通威則確保了硅料訂單。

  根據(jù)雙方協(xié)議,隆基綠能包銷參股硅料企業(yè)所對應(yīng)股權(quán)一倍的硅料。比如,隆基綠能在四川永祥新能源擁有15%股權(quán),后者年產(chǎn)能為8.5萬噸,則隆基綠能需要包銷其30%的硅料,也就是2.55萬噸/年。再比如,隆基在云南通威擁有49%的股權(quán),則云南通威在產(chǎn)的5萬噸和在建的20萬噸產(chǎn)能,隆基將包銷98%。也就是說,在云南通威達(dá)產(chǎn)后,隆基要向上述兩個(gè)股權(quán)投資的硅料項(xiàng)目每年采購27萬噸。

  如果隆基綠能違約不采購合資公司的硅料怎么辦,相信雙方都有約定,按照公司章程辦理即可。

硅片雙龍頭擴(kuò)產(chǎn)情況;來源:公司公告

  隆基綠能2023年底擁有190GW硅片產(chǎn)能,如果滿產(chǎn),則對應(yīng)約38萬噸硅料需求。其與通威的股權(quán)合作對應(yīng)硅料權(quán)益為27萬噸,至少還有11萬噸的缺口。當(dāng)然,這是按照隆基綠能硅片產(chǎn)能滿產(chǎn)的情況下統(tǒng)計(jì)。當(dāng)下甚至未來一段時(shí)間,硅片環(huán)節(jié)是光伏產(chǎn)業(yè)鏈虧損相對嚴(yán)重的一環(huán),能否實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)仍有待觀察。開工不足,用誰家的呢?

  隆基綠能與通威股份,雖然還沒有公開分手的信息,但已經(jīng)出現(xiàn)一些跡象。光伏產(chǎn)業(yè)鏈,這兩家龍頭企業(yè)本來合作密切:通威干硅料,隆基買來干硅片并享受硅料投資收益,通威再買隆基的硅片干電池,隆基再買通威的電池干組件。

  雙方后來如果在業(yè)務(wù)上發(fā)生沖突,趕碳號(hào)個(gè)人判斷,可能主要源于隆基綠能在行業(yè)內(nèi)率先發(fā)力的一體化:隆基也要干電池,建立起硅片、電池、組件的垂直一體化內(nèi)循環(huán)。光伏行業(yè),垂直一體化蔚然成風(fēng)。通威,也下場干組件,后來又與天合合作,一起干硅料,干硅片。

  幾年下來,通威的硅料不斷擴(kuò)產(chǎn),錨定的下游硅片客戶也不再是隆基一家,出現(xiàn)了晶科、天合、京運(yùn)通等一大批企業(yè)。

通威股份部分長單;來源:公司公告

  隆基與通威20.36萬噸的大單在執(zhí)行完畢后,還會(huì)續(xù)約嗎?

  雙方在2023年,其實(shí)可能還發(fā)生過一段不愉快的插曲。2023年7月,據(jù)美國光伏雜志報(bào)道,一批使用了通威硅料生產(chǎn)的隆基綠能組件被暫扣在美國海關(guān)。李振國在隆基綠能2023年三季度業(yè)績溝通會(huì)上表示,20203年上半年,公司產(chǎn)品跌價(jià)損失超過20億元,其中有相當(dāng)一部分是貨物被美國海關(guān)暫扣造成的。眾所周知,通威股份在新疆并沒有硅料產(chǎn)能。那么,隆基這批貨,為什么就出了問題呢?當(dāng)然,同期被放行的晶科能源,其使用的硅料為德國的瓦克料。

  隆基不干硅料,但并不是不懂。有人常說,硅料這一行有多難?隆基可能最清楚,因?yàn)槁』鶑膩聿粫?huì)自己下場做硅料。不過,這話其實(shí)說對了一半,隆基不但投資硅料企業(yè),而且在硅料牛市時(shí)還經(jīng)常囤硅料,賺差價(jià),是個(gè)高手。過去,隆基與通威相互成就,未來,能否兩頭下注,并借助顆粒硅起勢,在硅片業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)翻盤呢?

  04 光伏洗牌,決戰(zhàn)于硅料

  光伏始終不缺兩軍對壘的故事,一輪輪的技術(shù)迭代,在這個(gè)行業(yè)表現(xiàn)得淋漓盡致。

  回顧我國光伏發(fā)展歷程,先行者唯一能確定的是“降本、增效”,無法想象的是“慘烈、內(nèi)卷”,期間共有三次技術(shù)革命,造就了三個(gè)光伏之王。

  第一次技術(shù)革命是2011年前后,晶硅電池徹底淘汰薄膜電池。自2004年起,薄膜電池依靠性價(jià)比優(yōu)勢,市場一度達(dá)到20%。然而,2008年-2009年期間,金融危機(jī)爆發(fā),全球太陽能行業(yè)補(bǔ)貼收緊,多晶硅料價(jià)格暴跌70%,薄膜電池再無成本優(yōu)勢,現(xiàn)在只剩下第一太陽能,其余企業(yè)均已被淘汰出局。

  第二次技術(shù)革命是2015年-2020年,單晶淘汰多晶。在2006年多晶硅片大行其道之時(shí),隆基勇闖“無人區(qū)”,到2013年終成全球最大單晶硅片生產(chǎn)商。

  第三次技術(shù)革命則是發(fā)生在2023年,N型迅速崛起,并將在今年全面淘汰掉P型。晶科能源作為N型TOPCon龍頭,重新拿回光伏冠軍,而隆基綠能的出貨量則跌至行業(yè)第三。這一輪較量,恰逢光伏產(chǎn)業(yè)史無前例的全產(chǎn)業(yè)鏈過剩。

  在這一輪競爭中,隆基綠能除了在技術(shù)儲(chǔ)備上不輸任何一家頭部企業(yè)外,最大的優(yōu)勢恐怕就是有錢,在手現(xiàn)金500多億。在趕碳號(hào)看來,隆基的短板也非常明顯,其硅棒硅片產(chǎn)能老舊,在尺寸上可能難與210R主流相抗衡,其PERC電池產(chǎn)能也需要計(jì)提或者改造,在新一代電池技術(shù)路線上,隆基又堅(jiān)持走HPBC這樣一條差異化的小眾路線。

  站在隆基對面的,是整個(gè)N型TOPCon軍團(tuán)。除晶科能源以外,天合光能、晶澳科技、阿特斯等企業(yè)的TOPCon起來得都非??臁8骷移髽I(yè)發(fā)布2024年一季報(bào)時(shí),組件企業(yè)出貨量排名,可能會(huì)出現(xiàn)新的變化。

  進(jìn)入2024年,硅料端顆粒硅迅猛的發(fā)展勢頭,也不得不令棒狀硅企業(yè)們開始緊張。除協(xié)鑫科技以外,興洋科技等企業(yè)也在大舉擴(kuò)產(chǎn)顆粒硅。

  這一輪光伏洗牌,剛剛從組件、電池、硅片洗到硅料。就在4月3日,硅料價(jià)格迎來新一輪暴跌:n型棒狀硅價(jià)格出現(xiàn)劇烈下滑,成交均價(jià)為6.06萬元/噸,環(huán)比下跌15.95%,n型顆粒硅價(jià)格持續(xù)下滑,成交均價(jià)為5.50萬元/噸,環(huán)比下降8.49%。

  趕碳號(hào)判斷,硅料的戰(zhàn)爭,可能會(huì)比下游三個(gè)環(huán)節(jié)還要慘烈和兇險(xiǎn)。2024年的330多萬噸產(chǎn)能,對應(yīng)的是1000GW的組件。僅是硅料TOP4,產(chǎn)能就達(dá)到158萬噸。如果硅料價(jià)格殺到5萬,誰還能活下來?

  附:2023-2025 年全球多晶硅新增產(chǎn)能情況丨單位:萬噸




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