現貨市場來看,5月份動力煤供需市場相對穩(wěn)定,價格不具備大幅上漲動力,但隨著庫存的消耗以及在需求旺季預期支撐下,市場有很強的看漲預期。近期動力煤期貨1809合約在590元/噸附近表現較為抗跌,中期價格走勢或偏強運行。
從價格來看,2018年以來現貨價格出現回落,主產區(qū)報價依然在生產成本線上方,2018年一季度煤炭生產毛利率繼續(xù)增長,礦方生產有利可圖,在后期優(yōu)質產能釋放的情況下,產地煤炭供應預期仍較為寬松,預計產量將繼續(xù)增長為主。
從中間環(huán)節(jié)來看,大秦線春季檢修已經結束,按照檢修前日均60萬噸左右的煤炭調入量來看,秦皇島港煤炭庫存將得到補充。此外,鐵路方面下浮鐵路主要貨物運價,鐵路運輸服務的增值稅稅率也將從11%降至10%,將減少煤炭中間流通成本。
4月份,進口限制政策再度實施,有別于2017年,此次進口限制政策首次涉及一類口岸。進口限制政策并未限定進口數量,主要通過延長進口通關時間、嚴查進口用途以及加強檢查等諸多措施。2017年7月二類港限制進口政策實施后月均進口量減少160萬噸左右,與一類口岸比,通過二類口岸進入的國外煤,相對較少,比重不到30%,若按照這個比例推算,大致推測月均進口量或減少超過500萬噸。
而這500萬噸外貿煤需求將疊加至環(huán)渤海港口,回顧3月份,北方港口煤炭調入量在2500萬噸左右,調出2330萬噸左右,月調出500萬噸的增量將給北方港口一定壓力。不過,短期而言,截至5月2日,北方港(黃驊港、秦皇島港、曹妃甸港、京唐東港、京唐老港)場存1451.70萬噸,較去年同期偏高超過百萬噸。綜合而言,5月份,進口限制政策對供應市場影響相對有限,但后期一旦進入需求旺季,環(huán)渤海港煤炭庫存快速下降,進口量的降低將令中期供應形勢收緊。
4月份,電煤需求“淡季不淡”,電廠煤炭日耗同比去年以及今年同期大幅增加,4月電廠煤炭月度消耗較去年同期增加近百萬噸,在一定程度上提振市場看漲預期。不過,5月份而言,電廠煤炭日耗增幅有限:一方面,5月份基本可以排除極端天氣影響,居民用電需求維持穩(wěn)定;另一方面,水電即將進入傳統(tǒng)需求旺季,將增加對火電的替代。
電廠煤炭庫存方面來看,經過4月份的快速消耗,電廠煤炭庫存顯著下降,截至5月4日,電廠煤炭庫存1318.85萬噸,盡管該水平依然高于去年同期,但環(huán)比3月底大幅減少148.33萬噸。加之遠期7、8月份電煤進入傳統(tǒng)需求旺季,市場有較強的看漲預期。
期貨市場來看,動力煤期貨遠月1809合約短期偏離基本面因素影響,更多體現市場預期,期現價差擴大,盡管前期在600元/噸附近承壓,但并未繼續(xù)下挫,反而以時間換空間,價格持續(xù)在590-600元/噸附近窄幅整理,中期關注600元/噸一線壓力,一旦有效突破,價格重心將進一步抬升。