?公司是光伏高端裝備制造龍頭企業(yè)，設(shè)備以多晶生長爐和單晶生長爐為主。隨著光伏行業(yè)的逐漸回暖，疊加光伏單晶趨勢得到行業(yè)確認(rèn)，各大電池片生產(chǎn)商加速擴(kuò)充產(chǎn)能，然而硅片產(chǎn)能受限，將會進(jìn)一步加大市場對光伏硅片生產(chǎn)設(shè)備特備是單晶生長爐的需求，對公司業(yè)績的提升有一定促進(jìn)作用。同時，隨著公司光伏電站建設(shè)與并網(wǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司業(yè)績有望在今年爆發(fā)。
電站業(yè)務(wù)逐步發(fā)展，利潤有望持續(xù)增長：公司截止2016 年3 月31 日擁有光伏電站451MW，公司成本控制能力強(qiáng)，毛利率維持在65%以上，發(fā)電小時數(shù)高，2015 年達(dá)到1600 小時以上，高于行業(yè)平均。同時大量新項目在中東部地區(qū)，未來限電可能性比較小，2016 年裝機(jī)有望達(dá)到1GW。
光伏行業(yè)逐漸回暖，長晶裝備有望持續(xù)增長：預(yù)計2016 年底，全球組件產(chǎn)能將達(dá)到100GW，而按照目前的硅片擴(kuò)產(chǎn)計劃，硅片有可能成為最為短缺的環(huán)節(jié)。公司2015 年裝備訂單大幅增長，2016 年有望持續(xù)。
單晶趨勢得到行業(yè)確認(rèn)，裝備市場爆發(fā)：在未來1-2 年，單晶硅片成本將與多晶硅片持平，單晶硅片的應(yīng)用將打開市場。京運(yùn)通作為國內(nèi)光伏高端裝備制造的龍頭企業(yè)，有望在單晶需求爆發(fā)中收益。
參與半導(dǎo)體02 專項：公司參與國家02“專項重點攻關(guān)項目”的區(qū)熔單晶爐，目前已經(jīng)通過驗收，并有望開始與株洲南車合作，未來在分立半導(dǎo)體半導(dǎo)體裝備領(lǐng)域有所斬獲。
投資建議：首次評級給予審慎推薦，2016/2017 年預(yù)計凈利潤將達(dá)到4.6/6.29億元，目標(biāo)價9.5-9.7 元。
風(fēng)險提示：光伏裝備需求達(dá)不到預(yù)期
